来源：雪球App，作者： 龙之磐，（https://xueqiu.com/8130419171/326578613）
近段时间聊了两次蜂助手，今天再具体聊聊。
蜂助手三块业务，最大看点以及最有想象力的就是云终端业务板块，fzs内部为啥不叫云手机业务而是叫云终端，核心就是云终端包括但不限于云手机，还有各类智能穿戴设备如眼镜、耳机、手表等，以及陪伴类如智能玩具、带有显示屏的云 TV 等等，当前云手机业务发展进度相对快一些。
对于云手机业务，分为 To C 及 To B 两类。 To B这块主要包括云游戏、云应用、工作云手机。云游戏主要赋能游戏厂商 Saas 能力进而分成，云应用目前主要侧重在云营销，工作云手机主要面向政府、公安、军队等用于解决信息安全问题；
云手机的 To C 业务，主要是 fzs提供云终端技术及运营方案，与华为云一起提供给中国移动，这块合作已经几年的时间。在 华为、中国移动、蜂助手三方合作中，华为卖硬件服务器/Iaas，fzs 提供 Paas 和 Saas 以及建设生态并融入到服务器中卖给中国移动，中国移动再出售算力套餐给 C 端用户。 蜂助手主要在做的三件事情： 1、技术及产品开发：虚拟化技术、云操作系统、算力调度、端云协同，以及基于云终端的智能体的开发等； 2、生态建设：与 H 云一起建设各种应用生态，将各种应用生态适配云手机； 3、协助中国移动业务落地：蜂助手董事长在内的几个高管都有在运营商工作经历，熟知运营商的生态及运作模式，24 年中国移动云手机 app 注册用户超过 2000 多万，活跃用户 200 多万。25 年将通过权益套餐绑定、手机号绑定、瘦终端（硬件）绑定等方式继续大力拓展云手机用户，而且各省25 年的指标压力较大，fzs 在大力协助各省运营商去完成业务指标。
近期蜂助手与中国联通、中国电信及部分海外运营商也在进行测试、交流，联通的云手机业务目前也已上线试运营了，联通的用户可以通过微信上的联通云手机小程序去体验一下。华为做通信设备起家，其有很强的动力及技术基础与国内及海外运营商积极发展云手机在内的云端业务，帮助运营商实现 5G 网络及云上算力的变现，进而实现华为自己的盈利目的。这些背景下，蜂助手跟随华为，空间想象力会很大。
AI Agent。Manus 前几天的爆火，引发大家关注到，未来 AI Agent 越智能越需要云上强大的算力来支撑，哪怕旗舰手机，也很难很好的通过本地算力来实现 AI Agent 的能力。所以，不仅仅华为近期拟推出的瘦终端云手机，还是存量的高端手机，未来都需要借助云上算力来实现 Agent 功能。此外，随着 AI及端侧技术发展，未来的各类智能穿戴如眼睛、耳机、手表等、玩具，云 TV等带屏幕的终端都会通过云上算力来实现 Agent 功能。
手机行业又一次出现大的革命，第一次是传统手机被智能机替代，这次是AI 云手机替代智能机，蜂助手多年积累的技术让其在本次行业变革中实现极好的卡位。
据了解，华为终端事业部前年和去年上半年很明确不做云手机，蜂助手找了中兴、vivo、oppo，这些厂商都愿意做，华为终端事业部去年下半年开始转变态度要做，所以这次 3 月 18 日哪怕华为新品手机中没有云手机，短期内华为也要推出云手机，这是非常确定的事情，再者，华为视频号于 3 月7 号下午发布了云手机的视频。
蜂助手云终端收入：2022收入 300 多万，2023 年 2400 多万，2024 年 6000 多万，2025 年预计 C 端 2.3 亿左右，B 端 0.3-0.5 亿，连续 3 年爆发性增长，对于 2026及 2027 年，大家根据当下的产业技术水平及行业趋势如5G-A 网络技术能力、云上算力建设规模、AI大模型能力及 AI 应用发展速度等，去预测包括云手机在内的各类云终端的发展空间及年增速，一句话，当下的行业渗透率只是刚刚突破 0，还没到 1%，未来已来，从短期 2-3年的时间维度，发展确定性及增速看，是要大于人形机器人的，而且云手机的行业竞争格局要远好于人形机器人，机器人板块太多标当下的涨幅以及估值水平都显著高于蜂助手，那么蜂助手当下就到顶了吗？
最后讲一下 fzs 的竞争壁垒：1、技术优势及先发优势，fzs2019 年开始研发相关技术，如容器及云操作系统、云端协同、算力调度等，这方面的技术远比开发一般应用复杂的多，而且市场上的人才很少，这也是华为找 fzs 独家合作的原因，这方面 fzs领先市场至少 3 年以上；2、客户资源优势；3、潜在的技术厂商对运营商的生态及运作模式不熟悉，较难短期内切入运营商合作生态中； 4、fzs 从创立开始就做手机助手，给各大互联网厂商做权益运营，对互联网生态很熟悉，引导互联网厂商去做云手机应用生态优势明显。
目前蜂助手股价处于相对高位，个人看好其未来长期的空间，至于当下要不要追，自行判断，但如果股价回调，我倒觉得是一个很好的机会，至于是否回调以及回调多少，看市场吧。
$蜂助手(SZ301382)$ $卫宁健康(SZ300253)$ $用友网络(SH600588)$
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